當顏值經濟升溫、醫美賽道漸成風口，二級市場上醫美概念也持續發燒。作為行業不可或缺的一環，位于上游的透明質酸(俗稱“玻尿酸”)產業，也自然成為資本市場上的香餑餑。提起玻尿酸，自然繞不開華熙生物(154.800, -3.49, -2.20%)(688363，SH)。這家企業占據全球玻尿酸供應份額的半壁江山，成為價值投資者看好的行業標的，市值長期徘徊在千億上下。

相比于資本市場的強勁，在供應了全球總銷量八成的中國企業之間，原料端的競爭正在加劇。在這個背景之下，華熙生物必須不斷通過拓新尋找新的業績增長點。2021年12月15日，在互動平臺對投資者的提問進行回復時，華熙生物作出這樣的表態：“為了快速得到消費者認知、認同，公司在品牌建設、渠道多元化布局方面會有持續的投入。”

上述表態的背景，源于在B端市場線性增長的同時，要想實現更大發展，向C端賽道押注，正成為華熙生物以及眾多同行戰略轉型的關鍵。

拓新尋找新業績增長極

在A股市場，華熙生物、昊海生科(118.900, 1.21, 1.03%)以及愛美客(543.700, -5.18, -0.94%)被譽為玻尿酸三巨頭。隨著產業競爭進入新階段，業內企業開始通過拓新尋找新的業績增長極。

華熙生物在2021年半年報中稱：公司業務模式由“三駕馬車”向“四輪驅動”轉變，公司將逐步構建包括生物活性物原料、醫療終端、功能性護膚品、功能性食品在內的多元化業務架構。

2021年三季報顯示，華熙生物前三季度實現營業收入30.12億元，較2020年同比增長88.68%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.55億元，同比增26.91%。對此，華熙生物給出的解釋是：公司功能性護膚品收入同比取得較快增長，原料產品收入和醫療終端產品收入同比取得平穩增長。

Frost&Sullivan報告顯示，2020年中國透明質酸原料的總銷量占全球總銷量的81.6%，華熙生物2020年的全球銷量占比達到43%。雖作為全球玻尿酸原料供應龍頭，但來自C端化妝品市場的收入，才是其目前業績的大頭。2021年上半年，雖然各個板塊的營收都在增長，但占公司主營業務收入62.07%的功能性護膚品，營收同比增長了197.55%，是華熙生物業績增長的主驅動力(6.380, 0.13, 2.08%)。在2018年至2020年，華熙生物功能性護膚品業務分別實現收入2.90億元、6.34億元以及13.46億元，連續3年增長超過100%。

此外，內部研發的投入也發揮了關鍵作用。華熙生物2021年三季報顯示，公司前三季度研發費用投入共計1.92億元，較上年同期增長101.18%，第三季度當季研發投入同比增加138.21%。

華熙生物方面向記者提供的信息顯示，截至三季度末，公司具體研發項目數量已超160個，不僅緊密結合公司戰略框架下的核心業務，還幾乎涵蓋了當下生物科技行業的熱門領域。

在一位長期跟蹤玻尿酸行業的券商人士看來，中國的透明質酸原料市場在逐步轉型升級。身為絕對龍頭的華熙生物，野心遠不止于玻尿酸。基于研發平臺、產業鏈等長期積淀優勢，為打破發展“天花板”，早已率先布局，以多元化生物活性物原料為源頭，通過向消費C端延伸，打造一個平臺型的生物活性物產業鏈閉環。

緊抓中國品牌突圍機遇

“華熙生物最早是因為原料被業內所熟知，之前主要業務傾向于B端，而功能性護膚品業務則是面向C端。”此前，華熙生物董事長趙燕向記者表示，經過不到3年的品牌建設，華熙生物的C端業務已經初步建立消費者認知。

“華熙生物的品牌邏輯不是單賽道品牌，而是希望通過上游技術賦能下游產品，構建多產品矩陣，促進消費者對公司不同梯隊產品的認知，構建跨賽道資源和新的機會點。”一位業內人士透露。

“公司為擁有原料、醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品的全產業鏈平臺公司，其中功能性護膚品及功能性食品為直接面向消費者的C端產品，為了快速得到消費者認知、認同，公司在品牌建設、渠道多元化布局方面會有持續的投入。”12月15日，華熙生物在投資者互動平臺稱。

業內人士向記者表示，進入2021年，隨著玻尿酸在包括化妝品、食品等多個領域開始應用，玻尿酸行業在C端的新賽道正式開啟，行業成員正摩拳擦掌。

值得注意的是，在諸多應用場景中，化妝品市場的開拓競爭，已是玻尿酸企業的普遍共識。據Euromonitor數據，中國化妝品市場規模預計會由2019年的4777億元增至2024年的7499億元，復合年增長率為11.9%。

從現實來看，雖然國內市場的高端化妝品絕大多數仍是外資品牌，但在趙燕看來，“今天的中國市場，我覺得最有可能成長為國際品牌的、率先突圍的應該是中國的護膚品牌”。